【美国投资移民】SEPTA“重建未来”项目之市政债券还款解析

　　SEPTA Rebuilding for the Future，中文名称为“宾州东南部交通管理局重建未来项目”。该项目是一个市政工程项目，项目方是宾州东南部交通管理局（SEPTA），项目主要围绕大费城地区的地铁、区域性铁路以及火车等轨道交通设施改造。该项目是由DVRC（Delaware ValleyRegional Center）区域中心负责运作EB5资金的募集和管理。

　　该项目有一个亮点是就是EB5资金借款到期后，SEPTA方面有权选择是以现金形式还款还是以市政债券形式还款。对于这个债券，也是本项目的一个很大的难点。实际上，很多客户对于这个债券存有疑问，在此文中，笔者将重点围绕这个市政债券展开分析。

　　1. 以市政债券的形式还款的设计是合乎移民法的规定的

　　在咨询的过程中，不少客户会提出这样的疑问：如果到时候是以市政债券的形式还款，是不是意味着投资人是用钱投资了市政债券？这样的做法是不是符合移民的规定呢？诚然，客户有这样的疑问和担心是有道理的，也是可以理解的。

　　首先，投资人没有直接投资市政债券。与直接通过债券融资不同的是，该项目从一开始就是直接把钱投入到项目中，而不是投入到债券中。之前有些EB5项目，也有市政债券的参与，在这些EB5项目中，资金投入的路径为：EB5资金--市政债券--项目，即项目方通过先通过市政债券募集到EB5资金（即投资人直接投资购买债券），再把这些资金投入到项目中。但是，在我们目前SEPTA“重建未来”项目中，资金投入的路径为：EB5资金--项目，即，EB5资金是直接投入到项目。这两种路径在本质上是有区别的。

　　其次，SEPTA“重建未来”项目的这种模式没有违反移民法“风险性”规定。鉴于上一段的分析，由于EB5资金并没有直接投入购买债券，而是直接投入到项目中，因此，这一做法并没有违法移民法对于“风险性”的规定。此外，在“重建未来”项目中，借款到期后，SEPTA不一定以债券的形式还款，也有可能以现金形式还款。这一操作模式也与以前的那些有债券参与的EB5项目不同。

　　最后，DVRC之前做的宾州PTC/I-95高速连接枢纽项目，其运作模式与目前“重建未来”项目运作模式完全一样。截止到目前为止，PTC/I-95高速连接枢纽项目已经有237位I-526获得移民局批准。也就是说，移民局对这一操作模式是认同的。